Немецкая инфляция удивила. Все компоненты сегодняшнего отчёта вышли в зелёной зоне, несмотря на достаточно смелые прогнозы большинства экспертов. Однако реальные результаты превзошли ожидаемые. И несмотря на то что де-факто этот отчёт, на мой взгляд, имеет ограниченное влияние (на фоне последних заявлений представителей ЕЦБ), он всё же позволил покупателям eur/usd организовать коррекцию в район 97-й фигуры. Это обусловлено прежде всего тем, что годовая инфляция преодолела психологически значимую 10-процентную отметку. Причём этот уровень преодолел как основной, так и базовый индекс потребительских цен.
Так, в месячном выражении общий ИПЦ в сентябре продолжил восходящую динамику, поднявшись до отметки 1,9% (при прогнозе роста до 1,5%). В годовом исчислении также зафиксирована положительная динамика: индекс последовательно растёт и сегодня достиг отметки 10,0% при прогнозе роста до 9,4%. Для сравнения можно отметить, что в августе был зафиксирован рост на 7,9%. Региональные отчеты немецкого CPI отразили повсеместное ускорение показателей инфляции в годовом выражении. Рекордно сильный результат продемонстрировал и гармонизированный индекс потребительских цен – как в месячном (2,2%), так и в годовом выражении (10,9%).
Это многолетние рекорды. Согласно статистическим данным, последний раз двузначный показатель инфляции в Германии был зафиксирован 71 год назад, когда страна восстанавливалась после Второй мировой войны. Так, в 4 квартале 1951-го года она составляла 11%.
На сегодняшний день рост инфляции в Германии (и в целом в Европе) происходит на фоне усугубляющегося энергетического кризиса. Резкое увеличение стоимости газа привело к столь же резкому взлету цен на энергоносители и масштабному снижению покупательной способности европейцев. Структура сегодняшнего релиза говорит о том, что стоимость энергоносителей в Германии выросла почти на 44% в годовом выражении (для сравнения – в августе показатель вырос на 35), а продуктов питания – почти на 19% (в августе был зафиксирован прирост на 16,6%).
Другими словами, немецкая инфляция сегодня действительно удивила рекордно сильными цифрами, которые стали предвестником роста общеевропейской инфляции. Согласно предварительным прогнозам, общий индекс потребительских цен в еврозоне должен подняться до 9,7%, а стержневой индекс – до 4,7%. Но принимая во внимание динамику немецкой инфляции, можно предположить, что годовой общеевропейский показатель инфляции также достигнет 10-процентной отметки.
Учитывая такую диспозицию, возникают закономерные вопросы: последует ли соответствующая реакция на опубликованные цифры со стороны Европейского Центробанка? Может ли евро рассчитывать на поддержку ЕЦБ? Ну и в конце концов: не рискованно ли заходить в продажи eur/usd на фоне рекордного роста европейской инфляции?
На мой взгляд, европейский регулятор отреагировал на ещё неопубликованные релизы, так сказать, «загодя». В начале этой недели представители ЕЦБ заметно ужесточили свою риторику: некоторые из них прямым текстом призвали повысить процентную ставку в октябре на 75 пунктов. Другие же недвусмысленно дали понять, что поддержат подобную инициативу. Отличившиеся «ястребы» – Петер Казимир, Олли Рен, Мадис Мюллер и Роберт Хольцманн. В то время как представитель ЕЦБ Гедиминас Симкус заявил о том, что повышение ставки на 50 пунктов в октябре – это «гарантированный минимум». Глава Бундесбанка Йоахим Нагель не стал говорить о конкретных величинах, но при это сказал, что по его мнению, ЕЦБ необходимо «решительное повышение ставок». Глава Европейского Центробанка Кристин Лагард и её заместитель Луис де Гиндос озвучили более «обтекаемую» риторику, отметив, что «количество и размер повышений будет определяться поступающими макроэкономическими данными».
Но в целом, если обобщить все озвученные представителями ЕЦБ тезисы, можно прийти к выводу о том, что регулятор на октябрьском заседании повысит процентную ставку либо на 50, либо на 75 базисных пунктов. Скачкообразный рост немецкой инфляции, и аналогичный рост общеевропейской инфляции, очевидно, склонит чашу весов в пользу второго варианта. Но данный сценарий уже во многом учтён в ценах, на фоне усиления ястребиной риторики со стороны представителей Европейского Центробанка.
Таким образом, рекордный рост инфляции в Германии, а также возможный 10-процентный рост общеевропейской инфляции не смогут развернуть южный тренд eur/usd. Прежде всего потому, что «выше потолка» члены ЕЦБ не прыгнут – вариант 100-пунктного повышения даже не обсуждается. Более того, по мнению члена Совета управляющих ЦБ Марио Сентено, более быстрое повышение ставок «чем это оправдано», может привести «к обратным результатам». Можно предположить, что позицию Сентенто разделяют и некоторые другие его коллеги.
Поэтому европейские инфляционные релизы, на мой взгляд, окажут лишь кратковременную поддержку евро.
Также не стоит забывать о том, что завтра будет опубликован наиболее важный релиз для долларовых пар – основной индекс расходов на личное потребление (PCE). Это важнейший инфляционный индикатор, который отслеживается членами Федрезерва. Согласно предварительным прогнозам, пятничный отчёт отразит дальнейший рост инфляции в США. Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление должен подняться до 4,8% (г/г) после незначительного спада. Но если он также преодолеет психологически важный 5-процентный таргет, доллар получит существенную поддержку по всему рынку.
На сегодняшний день по паре eur/usd целесообразно занять выжидательную позицию – до тех пор, пока не угаснут северные коррекционные импульсы. Трейдеры слишком эмоционально отреагировали на немецкий инфляционный отчёт, и, возможно, завтра аналогичным образом отреагируют на общеевропейский релиз (который будет опубликован за 3,5 часа до релиза индекса PCE). В условиях такой «эмоциональной нестабильности» лучше всего находиться вне рынка, по крайней мере до публикации американского инфляционного отчёта.
